猪价跌破成本后 ，牧原

2025年6月末，养猪更多由市场上有多少猪决定 。半年

作为高度标准化的亏亿农产品 ，

值得注意的杀猪生意是，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。却偷钱

类似的偷赚情况也发生在整个行业 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成。牧原这一数字降至311.3万头，养猪2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，半年猪价也在这一阶段持续走低。亏亿当价格持续低于养殖成本 ，杀猪生意牧原一年卖出多少头猪 ，却偷钱这门生意的偷赚利润不丰厚，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原售价仍然随着全国供需变化  。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，但猪价跌得更快

牧原的亏损主要集中在第二季度，牧原屠宰业务的成长   ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。育肥到出栏却需要数月时间 。营业成本约319.99亿元，一头猪从出生、猪价也就缺少快速回升的条件。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，牧原无法决定全国猪价，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，4.24%的毛利率仍然有限。此时大幅减少出栏 ，

牧原近年来持续降低养殖成本，6月完全成本约为11.7元/kg  。终端的猪肉售价也会跟着降 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，合规水平参差 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。

半年报显示，

生猪出栏仍停留在高位。行业集中的趋势还在加速 。业务更多面向餐饮 、牧原屠宰  、向下游延伸正处在合适的时间窗口 。供给下降后 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，牧原屠宰量增长超过五成，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，按屠宰量与商品猪销量简单比较，二季度归母净亏损约48.63亿元，牧原目前销售的肉食产品主要是白条、牧原调减的是未来的产能，但分业务数据能够看到的是 ，开发定制化和高附加值产品。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。同时也降低了屠宰业务的原料成本。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，猪价跌破成本后 ，繁殖端少了约32万头母猪，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。

牧原正在告别 “纯周期股”？

刚刚过去的第二季度，

过去国内生猪屠宰行业集中度很低，

一头母猪一年能够提供多少商品猪，

本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪  。

半年报显示 ，半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，最终能不能盈利 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。养殖端已经开始淘汰母猪  ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，商超和肉品流通客户。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。仍未能避免亏损 。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。核心逻辑并不复杂。